بجانب سعر السهم قد ترى خانة مكتوبًا عليها P/E أو مكرر الربحية. هذا الرقم يقارن سعر السهم بربحيته: كم تدفع مقابل كل درهم من أرباح الشركة المنسوبة إلى السهم؟ وهو نسبة للمقارنة، وليس نسبة ربح مضمونة أو أمرًا بالشراء. يوضح تعريف Investor.gov لمكرر الربحية أن حسابه يكون بقسمة سعر السهم على ربحية السهم.
كيف تقرأ «15 مرة»؟
لنستخدم مثالًا تعليميًا افتراضيًا لسهم سعره 30 درهمًا، وربحية السهم فيه 2 درهم عن آخر اثني عشر شهرًا. نفترض أن السعر والربحية بالعملة نفسها، وأننا نستخدم ربحية السهم المعلنة لهذه الفترة.
الحساب قصير: 30 ÷ 2 = 15 مرة. أي أن سعر السهم يساوي خمسة عشر ضعف ربحية السهم للفترة المستخدمة. وبعبارة أبسط: تدفع 15 درهمًا من السعر مقابل كل درهم من تلك الأرباح. هذه طريقة قراءة النسبة التي يشرحها دليل FINRA لتقييم الأسهم.
الرقم لا يقول إن حسابك سيربح 15%، ولا يحدد تاريخ استرداد أموالك. هذا الحساب يقارن السعر بالأرباح فقط؛ لم نحسب فيه توزيعات نقدية أو سعر بيع لاحقًا أو عمولات وضرائب، لذلك لا يمثل عائد استثمارك.
ربحية السهم ليست مبلغًا يدخل حسابك
ربحية السهم EPS تعني مقدار الربح المنسوب إلى السهم وفق الحساب المستخدم في القوائم المالية. أما التوزيع النقدي فهو مبلغ تقرر الشركة دفعه للمساهمين. قد تحتفظ الشركة بأرباح لإعادة استثمارها بدل توزيعها كلها؛ ويفصل دليل SEC للقوائم المالية بين الأرباح والتوزيعات.
إذًا، ربحية السهم البالغة درهمين في مثالنا لا تعني أنك ستستلم درهمين نقدًا. إذا كان هدفك فهم ما قد يُدفع للمساهم، فالمعلومة المطلوبة توجد في إعلان التوزيع وشروطه. يوضح مقال توزيعات الأرباح النقدية وقراءة تاريخ الأحقية كيف تقرأ هذا الإعلان.
اقرأ الفترة المكتوبة بجانب الرقم
قد تجد مكررين مختلفين للسهم نفسه لأن الأرباح المستخدمة مختلفة. المكرر التاريخي TTM يعتمد على أرباح آخر اثني عشر شهرًا، بينما المكرر المستقبلي Forward يستخدم أرباحًا متوقعة لفترة قادمة يحددها المصدر. لذلك تقرأ تقديرًا في الحالة الثانية، لا نتيجة تحققت بالفعل. يعرض قاموس Fidelity هذه الفترات ويفرق بين الأرباح الفعلية والتقديرات.
قبل مقارنة رقمين، تأكد من أنهما يستخدمان الفترة نفسها، ومن توقيت سعر السهم. وإذا اختلفت تسمية ربحية السهم، مثل «أساسية» و«مخففة»، فاقرأ تعريفها في المصدر بدل افتراض تطابقها؛ يشرح دليل FINRA للمقاييس المالية الفرق بين هذين النوعين.
هل المكرر الأقل أفضل؟
عند المقارنة على أساس أرباح موجبة ومتوافقة، يعني المكرر الأقل سعرًا أقل بالنسبة إلى تلك الأرباح، لكنه لا يكفي للحكم على جودة الاستثمار. قد تختلف توقعات النمو والمخاطر بين شركتين، كما تختلف المكررات بين القطاعات. وتوضح FINRA في شرح المقاييس المالية أن المقارنة تكون عادة بين شركات القطاع نفسه، وأن الشركات الأسرع نموًا تميل إلى مكررات أعلى.
حتى المقارنة داخل القطاع تحتاج إلى فهم نشاط الشركة وديونها واتجاه أرباحها. وتحذر FINRA في دليل قياس قيمة الاستثمار من أن انخفاض السعر قد يعكس تدهورًا يتوقعه المستثمرون ولم يظهر بعد في الأرقام المستخدمة. لا يوجد رقم منفرد يحسم أن السهم مناسب لك.
ولا تخلط مكرر الربحية بحجم الشركة: المكرر يربط السعر بالأرباح، بينما يشرح مقال القيمة السوقية للشركة كيف نحسب مجموع قيمة أسهمها.
عندما تكون ربحية السهم صفرًا أو سالبة
إذا كانت ربحية السهم صفرًا، فلا يمكن حساب مكرر بقسمة السعر عليها. وإذا كانت سالبة، فالشركة تسجل خسارة وفق ذلك المقياس، ولا يصلح الناتج السالب لمقارنتها بالمكررات الموجبة بالطريقة المعتادة. مثلًا، يستبعد قاموس Fidelity الشركات ذات الأرباح السالبة من عرض مكرر الربحية. لذلك لا تقرأ خانة فارغة على أنها سهم مجاني أو فرصة مؤكدة.
جرّب قراءة الرقم قبل إصدار الحكم
افتح صفحة معلومات سهم، دون تنفيذ صفقة، وابحث عن سعره وربحية السهم وفترة الأرباح. أعد القسمة، ثم اسأل: هل فهمت سبب النتيجة، أم اكتفيت بأن الرقم يبدو منخفضًا؟ إذا لم تجد فترة الأرباح أو تعريفها، اترك المقارنة معلّقة حتى تتضح البيانات.
ولبناء الأساس قبل الانتقال إلى اختيار الأسهم، يمكنك متابعة دورة أساسيات التداول للمبتدئين. هذا شرح تعليمي عام، وليس تقييمًا لسهم محدد أو توصية بشرائه؛ وقد تخسر من رأس المال عند الاستثمار. تفاصيل نطاق المحتوى في تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية.